随着政策支持和货运能力释放等有利环境的出现,新箱型的开发和保有量的增长有望推动行业继续保持快速发展。铁路特种集装箱顺应现代物流发展要求,正处于高速发展期。铁路特种集装箱依托铁路运输网络,拥有专货专箱、专箱专用、适合产品专业化运输等突出特点,具备操作安全、换装便捷和快速准时的优势,并顺应现代物流发展要求,行业过去10年复合增速高达57.8%。

铁路特种集装箱发展面临三大有利条件推动。铁路特种集装箱的发展面临三大有利条件:1)从单纯的租箱模式转向全程物流模式,2005年以来干散货箱全程物流收入复合增速达75.9%;2)铁路货运能力释放有望解决运输瓶颈问题,如京沪高铁开通后释放约88万TEU等量运能;3)政策支持力度有望加大,因为铁路物流是我国物流业中核心的一环,有望在基础设施完善、资源整合和政策方面给铁路特种集装箱发展提供支持。

沥青箱等可开发市场容量大,发展前景广阔。国内特种集装箱发展仍处于初期,空间广阔。预计未来特种箱发展的基础为干散货箱,而罐箱将成为战略发展箱型。重去重回和全程物流将推动干散货箱的发展,化工品从非危到低危再到危险品的梯度开发将成为罐箱发展的核心动力。预计不锈钢罐箱、沥青箱成为近期重点发展的罐箱箱型,利润回报空间分别为3.8亿元和3.5亿元。

供给和效率提升的高增长有望延续。在需求难以被有效满足的背景下,供给增长成为驱动行业增长的最主要因素,预计未来可开发的新箱型包括电石箱、酒精箱等,假设每箱次运输电石20吨及年周转15次,保守预计每年300万吨电石运用电石集装箱运输,电石箱需求空间为1万TEU。此外,框架罐箱和不锈钢罐箱周转时间均超过50天,效率提升潜力大,未来周转效率的提升也将驱动发送量的增长。

风险因素:制度风险，效率障碍风险，安全风险。铁路特种集装箱作为铁路运输的细分子行业之一,有望迎来快速发展期,我们给予铁路特种箱子行业“强于大市”评级。

拥有特种箱业务的铁龙物流如果未来每年投入1万TEU新特种箱,则预计特种箱业绩贡献在2015年前后占比可达50%以上,到时特种箱继续持续高增长将拉动公司业绩进入高速增长期,维持其“买入”评级。